近日，特斯拉提交了三份公众意见，支持对石墨的关税豁免。并表示，目前美国没有一家公司能够生产出符合特斯拉生产所需规格和容量的人造石墨，只有中国大陆才能提供其在美国生产电池所需的片状或粉状石墨的数量，致使国内相关供应链标的受到多方关注。
石墨化在人造石墨负极材料成本占比超过30%，是人造石墨的重要加工环节，而璞泰来（603659）既是特斯拉供应链上重要一员，又是国内锂电材料龙头企业，在人造石墨负极材料方面稳居行业前列，正是凭借这一独特优势，公司业绩近年来保持持续高增长态势。
人造石墨供不应求
今年以来，原材料成供应链上最大的挑战。在今年前10个月里，低端、中端人造石墨价格分别上涨15.7%、3%，在整个产业链中价格涨幅不大，但随着电力供应问题，其上游原材料涨价的压力不断向下游传导，导致人造石墨负极也开始供应紧张。
目前，人造石墨已经成为动力电池负极主流材料。据国元证券统计数据显示，2019年全球负极需求量20.8万吨，预计2025年负极材料需求达到96万吨，其中人造石墨达到77万吨，天然石墨和其他品类负极各9.6万吨；负极市场规模达到462亿元，人造石墨负极356亿元。
据了解，每辆混合动力汽车平均使用大约22磅（或10公斤）的石墨，而全电动汽车平均使用大约220磅（100公斤）的石墨。同时受益下游新能车、消费电子和储能电池快速增长，负极材料需求持续保持高增长态势。
据中汽协数据显示，2019年全球新能源汽车销量222万辆；预计2025年可达到1355万辆，2020-2025年的年复合增长率约为37%。另据高工产业研究院数据显示，2019年全球动力电池市场规模108GWh；2020年140GWh；预计2025年764GWh，2020-2025年年复增长率约40%。
快速增长的市场需求，让璞泰来享受到了巨大的市场红利。三季报数据显示，截至2021年9月30日，公司营业收入62.95亿元，同比增长88.10%，归母净利润12.31亿元，同比增长196.38%；扣非净利润11.57亿元，同比大增204.36%。
且除去2020年，璞泰来2015-2019年业绩始终稳健，营收涨幅在34%-83%之间；扣非净利润也有22%-283%不等的增长。业绩在行业内外都属于表现较强的上市公司，即使2020年在多方因素影响下，公司年收入也达到了52.81亿元，力压同行，实力之强可见一斑。
产业集中优势明显
由于璞泰来有部分消费电子负极材料，产品偏高端，售价更高，因此公司单吨收入较同行业公司更高。且公司负极材料业务占比73.3%，体量大、增速稳定的负极材料，进一步稳固了公司业绩构成。
当前国内负极集中度持续提升，龙头企业优势明显，2019年行业集中度达到74%。且中国负极企业作为全球主供应商，近年来海外出口量也在持续增加，负极市场份额已经超过日韩，在70%左右。
同时，近年来璞泰来毛利率不断增长。数据表明，2021年上半年毛利率已大幅提升至36.99%，为公司最近5年最好水平。2019年公司负极材料营收30.53亿元，毛利率26.87%，毛利占比58%；负极销量4.57万吨，行业市占率17%，全国第三；人造石墨负极市占率22%，全国第一。
此外，公司分别从研发配合、产品认证、质量管理等方面，与宁德时代、LG 新能源、ATL、三星 SDI、中航锂电、欣旺达、珠海冠宇、比亚迪、亿纬锂能等主流电池制造厂商，和车企保持长期良好的合作关系，建立客户粘性，市占率仍在持续提升。
值得注意的是，随着璞泰来原料自给率的提升，生产成本快速下降，子公司山东兴丰生产的合并口径负极材料石墨化，单位加工成本由2019年的0.93万元/吨下降至满产状态的0.66万元/吨。并且，公司布局负极上游材料相关举措也初见成效，既保障优质原材料供应，又使得成本进一步下降，符合公司未来需求，未来发展前景可期。
