财联社（北京，记者 黎旅嘉）讯，近年来，权益基金大发展，但风格漂移问题仍频频出现。一些行业主题基金出现风格漂移情况，其投资组合与行业主题或投资风格不完全一致。
例如，某基金名为“文体健康混合”，但重仓股却多为半导体和军工；某基金名为“创新成长”，但重仓股多为金融股。
究其原因，有的是因为原拟投资的行业方向受到政策影响，基金经理通过调仓来避免损失；有的是基金管理人为了追求基金规模，以某个热点行业作为投资方向吸引基民参与；还有些是因为产品规模较小，留不住大客户就有可能导致产品因为规模太小而被清盘，所以面对客户的压力，无奈选择妥协。
从基民角度，对于基金风格漂移，有些是抱着支持理解的态度，只要追逐热点能够多赚钱就行。但一般基金《合同》都有规定，变更基金投资目标、范围或策略，应当召开基金份额持有人大会。不过，很少有基民会因为风格漂移导致基金业绩不佳而提出司法维权。此外，虽然一般基金《合同》会约定，“基金管理人违反《合同》给基金份额持有人造成损害的，应当承担赔偿责任”，但基金风格偏移对基金份额持有人造成什么损害、多大损害，目前还没有认定方法，难以追责。
进一步来看，有观点就认为，部分基金出现风格偏移属正常，前提是投资组合调整要有逻辑和体系。不过，也有观点指出，在基金投资名实相副的问题上，容不得偏离和模糊。更有观点表示，在这个问题上，需要有更多的规章制度加以规范，不让基金公司自由发挥，并让投资者充分获悉其中的变动信息。
部分基金现风格漂移
基金风格漂移问题可谓“老生长谈”。对于基金风格漂移的现象，不少市场人士认为，行情演绎会随着经济、流动以及盈利的变化而变化，一定程度上，基金经理持仓行业也会发生一些偏移。
如某文体健康混合的基金，重仓股却多为半导体和军工，少见文体健康股的身影。
根据基金合同约定，该基金股票资产占基金资产的比例为0–95%，其中，投资于文体健康主题相关的证券的比例不低于非现金基金资产的80%；该合同股票投资策略部分显示，基金通过对文化娱乐、体育、健康主题相关上市公司的深入分析，挖掘该类型企业的投资价值。
事实上，由于文体娱乐行业今年以来表现一般，一些重仓三七互娱、完美世界等公司的产品业绩不佳。对于这类主题基金来说，如果风格不“漂移”，或许就意味着在今年权益类基金普遍收益较好的环境下，基金业绩会不尽如人意。那么部分基金经理就会以风格漂移来应对。
而在Wind划分的文化传媒概念主题基金中，二季度持仓“漂移”到半导体、新能源的，基本上都是头部大公募的产品，包括：鹏华、汇添富、博时、嘉实、南方、华泰柏瑞等机构的产品。
其中，华泰柏瑞健康生活、汇添富新兴消费、嘉实文体娱乐、南方现代教育第一大重仓均是宁德时代，而鹏华文化传媒娱乐中宁德时代是第二大持仓股、博时文体娱乐主题中宁德时代是第五大持仓股。另外一些基金，虽然没持有宁德时代，但同样名实不符，持有了不少今年的行情票。
例如兴全绿色投资第五大重仓股是中国石油、汇添富社会责任第四大重仓股是赣锋锂业、光大一带一路第三大重仓股是亿纬锂能、银华体育文化第一大重仓股是中科创达。
此外，其他主题概念的基金中，也不乏漂移至新能源板块的案例。
如前海开源公用事业、万家人工智能、南方现代教育、华安文体健康、工银瑞信文体产业、工银瑞信新金融、中信建投智信物联网、金鹰信息产业、中邮健康文娱、博时互联网主题、银华互联网主题等一众基金，二季度都持仓了不少新能源股。
风格漂移不可一概而论
业内人士表示，不能简单地对一只基金是否发生风格漂移下定论，需结合具体情况分析。
进一步来看，基金发生投资风格漂移，有的是因为原拟投资的行业方向受到政策影响，基金经理通过调仓来避免损失；有的是基金管理人为了追求基金规模，以某个热点行业作为投资方向吸引基民参与，然而市场热点题材瞬息万变，基金经理为了收益排名，抛弃原定投资方向，转而追逐市场新热点。
一方面，风格漂移在现实层面，并未引起投资者重视。业内人士坦言，无论投资者还是基金公司本身，绝大部分还是结果导向的，如果基金收益比较可观，发生风格漂移多半不会引起投资者在意，但如果基金收益不及预期或者发生亏损，风格漂移就会被当作一个问题。
事实上，当下A股极端分化的市场行情下，若基金经理明知行业风向有变，为持有人的利益改变投资范围也无可厚非。基金经理通过调仓来避免损失，也恰恰是主动管理的基金优于被动指数基金的地方。有业内人士直言，“难道基金经理要眼睁睁看着基民亏损吗？股票基金合同约定投资股票资产的比例不得低于80%，如果限制基金投资范围，那么遇到极端情况的时候，是否可以把股票仓位降下来，在仓位限制方面多一些‘宽容’？”他表示。
但另一方面，基金合同是规范基金管理人、基金托管人、基金份额持有人等当事主体权利及义务的协议或契约，合同或者契约规定了的，当事主体就必须坚决遵照执行，不能搞变通或者不执行。否则随意发生基金投资风格偏移，其他方面自然也可变通，基金契约如同一张废纸，市场“规矩”遭到彻底破坏，不利于市场培育诚信、信托责任等良好氛围。
同时，在《公开募集证券投资基金运作管理办法》中，第三十二条关于基金管理人运用基金财产进行证券投资，不得违反违反基金合同关于投资范围、投资策略和投资比例等约定。
众所周知，投资者的信任是公募基金行业赖以生存和发展的命脉。但极少有人会去深究，这份信任的基石，其实源自那一纸薄薄的基金合同。一份基金合同，会明确产品类型、投资范围和比例限制、投资方法、业绩比较基准等核心条款，而在法律的保护下，这些核心条款不可擅自更改——这便是基金投资中最大的“确定性”。正是因为存在“确定性”，投资者才会有足够的信任，根据自己的风险偏好，将资金委托给基金公司运营。
根治仍需多方携手
从数据回溯角度看，风格漂移在短期可能收益丰厚，长期则不尽然。短期来看，基金经理如果顺应市场转变投资风格或许可以获取较高的回报。然而，就长期而言，风格漂移则未必能带来较好的回报。因此，从根本上对风格漂移进行治理，并非一朝一夕的工夫，需要监管、行业及各方共同努力。
首先是对投资范围作出更加明确和有效的界定。清晰风格界定，意味着基金经理知道自己在赚什么样的钱，冒什么样的风险；同样也有利于投资者了解所投资基金的风险收益特征，并根据自身情况购买与本人风险承受能力相匹配的基金。
单就基金合同来看，并不能说风格漂移的操作违背了市场契约。因为从某些基金名称上看，一些基金看似有固定投资方向，但基金合同却允许更宽泛的投资行业或主题。所以按基金合同的条款来看，并不能把风格漂移等同于违约。
例如，此前北京某大型公募绩优基金经理就表示，在业绩压力下，不排除有个别基金经理为了做出业绩，在主题基金之外买了其他板块的持股，但按照基金合同并不违反基金的投资范围，因为基金合同很多会将各类板块解释为符合投资范围的产品。
其次，是针对主题基金进行科学、合理的定义。由于明确定义的缺失、尚无统一分类依据以及部分行业、主题领域存在交叉重叠，以及有些原先并不清晰的主题慢慢演变为新型行业，目前市场尚未对行业主题基金进行系统性、全品类的覆盖。
西部证券就表示，随着结构性行情的持续，市场针对行业主题基金投资聚焦度持续升高，做好科学、合理的分类与全面的投资标的梳理，不仅能为捕捉市场上的结构性行情打好基础，更能在构建投资组合时有效地避免投资风格漂移。
此外，则是进一步加强基金公司治理体系建设。风格漂移的出现，从基金公司层面出发，例如业绩排名需要或受制于公司考核制度，在严重分化的市场行情中，基金经理可能选择追买大涨板块；部分基金经理风格还未成熟，盲目追涨杀跌；因投资者赎回所致，基金经理为了应对投资者赎回，被动卖出流动性好的核心持仓等。
从上述角度出发，此前中信保诚基金胡喆就表示，“我们对不同产品特点的基金，有不一样的考核基准。这样防止基金经理在贝塔收益不利的时候吃亏，也不希望基金经理在贝塔收益有利的时候占便宜，更要防止阶段性落后的基金经理不安心。”
而基金经理风格的稳定与基金公司用心打造之间同样密不可分，建立成熟的投研体系，机制上鼓励基金经理形成自身风格，并在纪律和流程上加以帮助，都有利于基金经理风格不发生漂移。
最后，就投资者教育的角度而言，“以业绩论英雄”也是较为普遍的心理，这也说明投资者教育任重道远。如近期由于新能源板块行情的大涨，有基民倒逼非新能源基金的基金经理们放弃原有赛道、投身到新能源的怀抱。从这一角度出发，围绕着如何提升投资者的基金投资认知、建立长期投资和价值投资观念，助力投资者实现财富稳健增长，各类机构也应建议投资者先分类后优选，避免仅仅通过业绩进行简单的排序选择。
