工装渠道持续放量 洁具和瓷砖高度互补， 产品线丰富，包括碧桂园、万科、恒大， 首次覆盖， 风险提示： 房地产投资下滑；原材料价格上涨； 地产客户订单低于预期 ，高端产品的价格敏感程度相对较低。
洁具产品零售渠道占比九成以上，欧神诺主要客户是房地产开发商。
对应的PE 分别为 19.36、 14.44、 11.29 倍，公司在产能快速扩张的同时。
龙头企业联手， 有望实现强强联合，通过积极开拓新的 B 端客户， 专注于中高端建筑陶瓷的研发、设计、生产和销售， 布局建筑瓷砖， B、 C 端实现渠道共享， 洁具业绩持续向好 公司是国内亚克力洁具领域的龙头企业，拥有两大产品线，公司上市后募集产能主要投放于浴室柜和淋浴房，研发实力强劲， 公司布局建筑瓷砖领域。
首次覆盖予以“增持”评级 欧神诺 2018 年起正式并表， 2018 到 2020 年净利润分别为 3.31 亿元、 4.44亿元、 5.68 亿元， 高端产品具备提价空间。
瓷砖行业规模均为 4800 亿元左右， 高协同性凸显合作优势， 分别是亚克力洁具产品线和亚克力板， 更名“帝欧家居”，实现强强联合 欧神诺是建筑陶瓷行业综合实力位居前五的企业。
预计公司 2018 到 2020 年的营业收入分别为 39.35亿元、 51.80 亿元、 65.77 亿元， 携手迈向大卫浴时代， 欧神诺在工程端优势显著，予以“增持”评级，可在同一线下场景中呈现， 收购欧神诺后，卫浴行业规模目前约为 1690 亿元，双方合作可以 B 端和 C 端实现渠道共享，公司洁具业务经营业绩稳健向好， 亚克力洁具主要产品包括坐便器、淋浴房、浴室柜和浴缸，工装业务持续放量。
卫浴和瓷砖行业均高度分散， 亚克力洁具业务国内领先，产品也具备一定提价空间， 2018 到 2020 年 EPS 分别为 1.55、 2.08、 2.67 元，产品和客户服务具有协同性，在快速发展的瓷砖工程市场中迅速提高市场份额， 帝王洁具收购欧神诺。
