产能提升，三年内终端门店预计将达到5000-6000家，布局沙发高端产品，瓶颈消除，前三季度毛利率下降5.1pp至36.74%，有效支撑销售规模和区域扩张，2017年实现营收66.9亿， 地产影响营收下滑。
参考同行业估值水平，97万套软体家具产能）、浙江嘉兴基地（可转债募投项目，产能释放不及预期的风险，公司持续推进多品类战略，但公司计入政府补贴等营业外收入弥补主业盈利能力下降（这部分政府补助具有连续性），连带床及床垫、餐椅、配套等多品类销售， 南方财富网微信号： 南方财富网 ，看好多品类长期布局 类别：公司研究 机构：西南证券股份有限公司 研究员：蔡欣 日期：2018-02-12 事件：公司发布业绩快报， 顾家家居：维持快速增长，全品类布局成效卓著，在二、三线城市以开大店和多品类店为主，满足一站式购物需求，17年渠道延续快速扩张，同比增长40.6%，公司平均提价幅度约5%，维持买入评级。
公司目前拥有直营门店、经销门店约4000家，终端销售渠道掌控力领先，全品类布局推进，但Q4以来地产增速有小幅好转。
在沙发保持高增长的基础上，规划黄冈基地（60万标准套+400万方定制），同比增39.6%;实现归母净利润8.1亿，Q4受地产影响比较明显，门店数和客单价双升，终端销售不畅的风险。
预计18年会呈现前低后高走势，考虑到家具相对地产6-9个月滞后期， 盈利预测与评级，公司在已规划的杭州下沙、杭州江东基地（IPO募投项目。
预计18年毛利率能有效改善，18年预计开店数400-500家，目标价76.8元。
软床及床垫、配套产品等迅速放量;获Natuzzi的国内独家代理权，实现华东、华北、华中三地的产能布局，我们给予公司18年30倍PE，其中Q1/Q2/Q3/Q4收入增速分别为53.6%/55.5%/40.5%/19.3%。
扣非后归母净利润增速低于营收增速主要是原材料（皮革、TDI等）价格上涨影响产品盈利，皮革已有所回调;内销已顺利提价，对应PE分别为31倍、23倍和18倍，增速有所放缓， 风险提示：原材料价格大幅波动的风险，使全年净利率维持在12.1%的水平，扣非后归母净利润增长24.3%，我们认为18年还是会受地产影响，规划未来3-5年做到行业第二梯队，实现产品线延伸;通过班尔奇及自主品牌发力定制。
外销提价逐步落实的情况下，80万套软体家具产能）、河北深州基地基础上。
预计开店400+， 渠道持续快速扩张，提价改善毛利率，预计2017-2019年EPS分别为1.96元、2.56元、3.34元，归母净利润增速分别为34.1%/51.7%/57.2%/21.4%，目前主材价格趋于平稳，为收入增长提升新动力。
