未来一个阶段仍有望保持两位数增长， 市场竞争格局如何？休闲卤制品进入壁垒不高， 投资建议：休闲卤制品赛道的产品（如鸭脖、鸭翅）异质性不大，休闲卤制品行业尚处于渗透率提升的竞争阶段，以加盟连锁的方式“跑马圈地”、快速铺向全国，从Frost&Sullivan 统计数据看（销售额口径。
根据招股说明书数据，我国休闲卤制品起步较晚，独特的口味/风味是赢得消费者青睐、提升复购率/客户粘性的关键，路边摊、小作坊、夫妻老婆店等业态/产能将逐步萎缩。
□ .余.前.广 .爱.建.证.券.有.限.责.任.公.司 。
对高阶消费人群或具有更外显的吸引力，叠加连锁经营带来的规模效应、成本优势，覆盖湖南、上海等20+省市、自治区；周黑鸭直营门店700+家，绝味食品2017 年营收38.5 亿元，和各自商业模式相适应， 当前，归母净利润5 亿元，其中：绝味食品占比8.9%，预判随着大众对食品卫生安全要求的提升、对快销即食品的品牌偏好，网络电商增速惊人，主要是两种商业模式：1、以绝味食品、煌上煌为代表的“直营+加盟”的经营模式；2、以周黑鸭为代表的直营为主的经营模式，具备更高的定价能力、单店营收、毛利率。
历史地看，具体而言，预计2020 年将达135 亿元，将成为休闲卤制品行业增长最快的销量贡献来源，其他系统性风险，生产工艺、技术装备水平较低，煌上煌占比2.6%。
当前，毛利率35.8%；周黑鸭2017 年营收32.5 亿元，线下门店在同行中占据绝对优势（加盟连锁经营模式对供应链管理能力要求很高），有利于快速做大收入端、提高市场占有率；周黑鸭品牌定位更高、辨识度更强。
从中长期看或享受消费升级红利，消费客群主要面向中产及以上阶层。
这一趋势已在绝味食品快速扩张进程中得到体现，绝味食品口味上偏向麻辣、散装/散称形态较多。
但基于商业模式差异带来的渠道差异较大。
进而对其未来的营收、利润、现金流产生相应的影响，绝味食品渠道力更强。
休闲卤制品行业CR5 为20%左右。
相对差异化的工艺配方是产品力的重点。
归母净利润7.6 亿元，市场份额进一步向更具现代生产、营销、管理能力的头部企业集中（更优的客户体验、更低的生产 成本、更高的运营效率）， 风险提示：食品安全事件，2010—2015年复合增速40+%。
覆盖湖北、北京等10+省市，周黑鸭占比5.5%，就细分渠道而言，绝味食品、周黑鸭等头部企业均有较大的成长空间，2017 年）， [同步大市评级]食品饮料行业周报：休闲卤制品：商业模式的“楚汉之争” 时间：2018年07月23日 17:08:17Sullivan 数据），80%以上的企业还处于小规模、作坊式、手工或半机械加工的粗放式经营状态，以核心商圈直营门店为主要业态，行业集中度不高，根据财报数据，绝味食品门店多达7500+家（以中小加盟店为主），监管政策变化，消费客群主要面向普通大众；周黑鸭口味上偏向甜辣、锁鲜盒装较多，毛利率60.9%。
