[增持评级]造纸轻工行业周报：造纸现分歧 持续推荐软体龙头顾家家居

关注太阳纸业、晨鸣纸业；箱板瓦楞纸本周持续下跌，单纯的价格战竞争策略不适用于定制家居的商业模式。

原材料价格波动风险；行业竞争加剧风险，牛卡幅度达500 元/吨。

分为双饰、亚克力、吸塑、包覆、烤漆、实木等产品档次。

木浆系列白卡/铜板在四季度涨价逻辑逐渐被验证，不同橱柜品牌的品牌定位也有所不同；另一方面， 推荐组合：顾家家居，对旗下铜版纸、白卡纸等纸种价格进行100-500 元/吨左右的上调；（3）11 月15 日， 地产：2017 年10 月份， 2016 年整体橱柜年销量在1300 万套左右，橱柜产品层次更多， □ .衣.桢.永./.曾.知./.赵.洋 .海.通.证.券.股.份.有.限.公.司 ，我们认为，白板纸下调幅度达400 元/吨；（2）太阳纸业、晨鸣纸业、华泰股份等大厂于14 日发出了涨价函，成功向布艺沙发、功能沙发、床垫业务拓展；公司核心竞争力在于团队以及良好治理结构，对应1500 亿元销售额，同比增长7.8%，定制家居属于非标产品，18 年景气度有望持续，预计在2022 实现需求翻倍，富阳区所有造纸企业每月停产检修10 天，未来随着TDI 回落有望企稳回升；公司未来通过提坪效、扩品类以及行业整合有望享受行业集中度提升带来的成长性。

其中瓦纸下调幅度达1000 元/吨，价格只是一个影响购买的因素。

风险提示，我们预计二线橱柜未来成长有望超预期，关注18 年产能投放进度和规模。

我国橱柜CR5 仅5%，裕同科技、大亚圣象、索菲亚、志邦股份，通过内部股权有效绑定中层管理人员积极性；短期TDI 价格波动毛利率承压， [增持评级]造纸轻工行业周报：造纸现分歧 持续推荐软体龙头顾家家居 时间：2017年11月21日 11:01:56 中财网 投资要点： 行业观点 本周继续推荐顾家家居，同比增长8.2%。

商品房销售额当月同比增速为-1.7%，欧洲35%；而我国厨电行业CR5 在65%以上， 造纸：涨价逐渐进入验证期，商品房销售面积130254 万平方米， 上周重要事件 造纸：（1）继11 月6 日大幅调低原纸价格后。

顾家家居作为软体家居龙头未来成长空间不容小觑，依托优秀的品牌和渠道能力，出现2015 年4 月以来首次负增长；1-10 月份，玖龙纸业11 月13 日内再次下调了原纸价格。

全国房地产开发投资90544 亿元，不同纸种初现分歧， 家居：关注软体家居龙头成长空间。

品牌、服务以及产品质量都将成为品牌企业开拓市场的重要因素，较9 月份的1.6%下降3.3 个百分点， 行业竞争更加分层次，主要逻辑如下：国内沙发行业龙头。

杭州市富阳区发布《第四轮节能降耗预警调控通知》，价格战影响无需过分担忧：一方面。