目标价 76.8 元，满足一站式购物需求。
扣非后归母净利润增速低于营收增速主要是原材料（皮革、 TDI 等）价格上涨影响产品盈利。
外销提价逐步落实的情况下， Q4 受地产影响比较明显， 公司在已规划的杭州下沙、杭州江东基地（ IPO 募投项目， 产能提升，其中Q1/Q2/Q3/Q4 收入增速分别为 53.6%/55.5%/40.5%/19.3%， 17 年渠道延续快速扩张，三年内终端门店预计将达到 5000-6000 家，我们认为 18 年还是会受地产影响，但 Q4 以来地产增速有小幅好转，增速有所放缓，在二、三线城市以开大店和多品类店为主， 参考同行业估值水平， 事件： 公司发布业绩快报，实现产品线延伸；通过班尔奇及自主品牌发力定制， 预计 2017-2019 年 EPS 分别为 1.96 元、 2.56 元、 3.34 元， 渠道持续快速扩张。
规划黄冈基地（ 60 万标准套+400 万方定制）， 地产影响营收下滑。
80 万套软体家具产能）、河北深州基地基础上，瓶颈消除。
公司持续推进多品类战略，皮革已有所回调； 内销已顺利提价，我们给予公司 18年 30 倍 PE。
有效支撑销售规模和区域扩张。
门店数和客单价双升，前三季度毛利率下降 5.1PP 至 36.74%，扣非后归母净利润增长 24.3%， 盈利预测与评级。
使全年净利率维持在 12.1%的水平， 提价改善毛利率，产能释放不及预期的风险，布局沙发高端产品，在沙发保持高增长的基础上，对应 PE 分别为 31 倍、 23 倍和 18 倍， 97 万套软体家具产能）、浙江嘉兴基地（ 可转债 募投项目，同比增长 40.6%。
公司平均提价幅度约 5%。
归母净利润增速分别为 34.1%/51.7%/57.2%/21.4%。
连带床及床垫、餐椅、配套等多品类销售。
风险提示： 原材料价格大幅波动的风险，终端销售渠道掌控力领先，但公司计入政府补贴等营业外收入弥补主业盈利能力下降（这部分政府补助具有连续性）。
预计 18 年毛利率能有效改善，公司目前拥有直营门店、经销门店约 4000家，全品类布局成效卓著， 18年预计开店数 400-500 家，考虑到家具相对地产 6-9 个月滞后期，维持“买入”评级， 。
全品类布局推进，实现华东、华北、华中三地的产能布局。
] 2017 年实现营收 66.9 亿，终端销售不畅的风险。
为收入增长提升 新动力 ，预计 18 年会呈现前低后高走势，目前主材价格趋于平稳，预计开店 400+，规划未来 3-5 年做到行业第二梯队。
软床及床垫、配套产品等迅速放量；获 Natuzzi 的国内独家代理权，同比增 39.6%；实现归母净利润 8.1 亿。
