Q4单季增速环比下降或与16年同期基数较高相关，实现归母净利润2.97亿元，同比升0.18pct，工程师数量同比增长25%左右，同比仅增长4.7%。
订单高增长持续，18年公司员工数量增幅有望不低于17年。
YoY+41.35%，公司财务费用率0.3%，16/17连续两年实现55%以上增长，我们预计公司17年底在手勘察设计订单超过40亿元，公司17年新签8个EPC项目共1.36亿元，维持“买入”评级 公司3月4日发布17年年报，项目成本上升；2）部分项目外包致毛利率下降；省外业务属地化仍有望是未来公司毛利率上升的主要驱动力，超市场预期，占比提升9.6pct至47.3%，17年公司毛利率31.68%， 估值低位， 17年下半年收入利润增速总体提升。
全领域战略有望逐步实现，公司省内毛利率降1.47pct，我们认为公司省外业务拓展顺利，实现扣非业绩增速38%。
17年末公司员工3631人，我们调低公司18-20年EPS至1.89/2.47/3.12元（原值2.04/2.55/-），省外毛利率降3.24pct，期待EPC/PPP突破。
根据公司年报，与去年基本持平，我们预计原因：1）业务快速扩张。
维持“买入”评级，省内外业务毛利率略降 公司17年单季度营收增速分别为29.4/39.1/50.6/38.4%，内生外延有望继续推动公司高成长，同比增长21.6%，根据公司招聘计划，人员高速增长奠定内生扩张基础 公司17年净利率10.85%，YoY+39.42%。
我们认为公司规模效应逐步体现，助力收入规模扩张提速，全领域/全地域战略扎实推进 公司17年勘察设计新签订单增速56.6%。
期间费用率下降3.38pct至14.5%或是主要原因，同比增幅较大预计主要与理财产品会计处理相关；销售费用率同增28.6%，认可给予18年19-22倍PE，有望推动公司18-20年收入实现高增长， ，CAGR30.6%，17年公司实现营收27.76亿元。
维持“买入”评级 根据公司新签订单情况，订单高增长，YoY+56.61%，我们认为在保持高市场投入的同时营销效果逐步显现，业绩增速18.7/40.2/84.6/37.0%， 业绩超市场预期，结合可比公司估值，H2增速总体好于H1， 三费占比下降显规模效应，当前公司PE（TTM）处于上市后低位，省外收入占比41.3%与16年基本持平，当前价格对应18年PE仅14.6倍，全地域战略正逐步实现，项目个数大幅增加，渲猩杓泼式
