本期投资提示：
①本周观点：1、家居：关于定制家居行业，市场目前关心主要集中在两个方面：1）地产影响；2）行业竞争格局及价格战。
1） 地产影响，17H1 家居行业增速整体提升， 我们当时认为这是地产红利滞后的体现，后续将回归常态，而17H2 的增速回落也符合我们预期。看未来，龙头受益于渗透率与集中度提升，和扩品类扩客单价的逻辑，仍将保证成长空间。
2）价格战，年后制家居品牌推出新一轮高性价比全屋定制套餐产品，欧派家居、索菲亚、好莱客推出更具价格吸引力及客单价更高的全屋套餐； 尚品宅配更是直接推出拎包入住套餐产品。
如我们之前所预期，2018 年各家公司的战略相互融合，都在产品定位、经销商管理、终端服务层面推出升级举措，全屋定制策略也在整个行业加快推广和落地。
我们认为，目前各家推出的升级全屋套餐系列，更多是起到宣传全屋定制理念，与加强前端导流的效果。不可否认，在一二线城市，随着定制家居渗透率提升，地产红利的消失，主流定制家居企业的集中上市，对于客源的争夺会越发激烈。一方面，这意味着定制家居企业需要加速向三四线城市布局；另一方面，也将推广全屋定制，提升客单价提上重要议事日程。未来最能从容应对竞争的企业，一方面在生产柔性化信息化方面走在前列，能较好地控制生产成本，给公司自己和经销商预留良好的盈利空间；另一方面在产品套餐设计推出以及前端设计导流方面，能更有效地吸引消费者。
定制强者仍强，无惧竞争。在行业信息不对称逐渐消除，价格体系日渐透明后，消费者会越来越回归产品和服务的性价比。竞争也将加速定制行业对装修公司的替代，有利于龙头市场份额的提升。
推荐：定制领域看好龙头凭借柔性化信息化的成本竞争力；以及转型全屋定制后的客单价扩张能力：索菲亚 （产品价格体系与定位调整；加强经销商体系考核，通过全屋套餐提升客单，长期信息化柔性化生产优势构建护城河，目前股价对应2018 年估值28 倍，估值性价比体现，值得长期布局），欧派家居（定制橱柜行业龙头，衣柜业务快速发力，大力推广全屋套餐提升客单，加快开店，稳步推进大家居战略，工装业务发力）；成品家居估值相对较低，竞争格局相对稳定，看好：美克家居（收入逐季提速，持续推进多品牌多品类战略，股权激励增长目标提供安全边际，员工持股计划购买完成）、大亚圣象（工装房订单快速增长。多层和三层实木地板占比提升，产品提价及结构升级强化盈利水平。渠道扁平化，未来费用率下降有空间），顾家家居（主打产品沙发受益于行业集中度提升，循序渐进拓展品类扩张，通过内生与持续外延夯实打造优势产品矩阵，新品类快速增长，持续外延转型平台型公司有望穿越周期）。
2、造纸：库存合理，3 月涨价持续落实，3-5 月仍有持续提价空间，精选低估值+18 年确定增长的纸企龙头。
价格：本周双胶纸涨0.55%，铜版纸持平，白卡纸持平；废纸涨2.04%，箱板纸涨4.06%，瓦楞纸涨2.88%，白板纸涨0.54%。
文化纸双胶和铜版景气度最好，3 月涨价持续落实。年前纸厂通过补贴经销商200 元/吨左右，以及2 月涨价函未落地让利经销商，经销商价格倒挂现象缓解，纸厂库存下降至合理水平，同时节前经销商珍惜现金流，观望情绪浓厚，节后补库存行情带动3 月涨价落地，叠加双胶纸和铜版纸库存在一周左右，近期涨价函频发和涨价落实彼此良性促动。
废纸系政策利好龙头，价格弹性更大。价格：混合废纸禁止进口、5 万吨产能以下及贸易商进口指标申请限制、含杂率控制0.5%3 月1 号开始施行、进口许可证将减少废纸进口量及进口指标按季度缓释，为废纸价格提供强支撑。库存：17 年Q4 旺季不旺，原纸厂检修提前至春节前，降低库存水平，废纸和箱板瓦楞纸价后市依旧看涨！
价格层面，维持判断17 年底-18 年初走势和16 年底-17 年初相反，节前行情平淡，纸企忙检修、去库存，18 年春节后造纸行业面临三大环境：库存前期旺季消化有补库需求，价格17Q4低迷有反弹空间，龙头纸企内生项目落地/外延并表18年业绩持续增长可期。重点推荐文化纸 太阳纸业（17-18 年归母净利预测20 亿元和25 亿元；18 年共190 万吨浆纸新产能落地）；晨鸣纸业（17 年全年盈利预测36.5 亿元，18 年100 万吨文化纸、35 万吨热敏纸、120 万吨化学浆、60 万吨针叶浆项目持续投产贡献增量，木浆有望100%自给）；箱板瓦楞龙头 山鹰纸业（马鞍山和海盐基地业绩高增，湖北基地200 多万吨产能预计19-20 年释放，新成立重庆子公司布局新基地，收购联盛纸业强化华南市场；包装板块盈利持续提升；拓展环保业务；17 年净利预计20 亿，北欧纸业/联盛纸业并表后增厚18 年业绩，有望持续整合行业资源）。
3、其他轻工及包装：
包装：原材料端盈利压力缓解，有望提升包装行业盈利水平，看好劲嘉股份（与贵州茅台技开司签订战略合作协议，切入白酒包装巨大市场空间；烟标行业内生增长恢复，外延整合，其他高端精品包装（如精品烟标，3C 包装）等领域积极外延开拓，新型烟草产品储备有望受益于政策东风（海外iQOS 产品销售取得巨大成功），大健康持续推进。一季报预告增长15%-30%，大股东增持、公司拟回购股份）、东港股份（电子发票受益政策利好，微信、支付宝等平台型企业未来将大力推广电子发票业务，有望培育用户习惯，迅速做大市场规模；技术服务类业务（彩票、电子发票、档案存储）齐放量，有望体现盈利弹性）、裕同科技（核心客户增长有望提速，拓展多元客户结构，2018 年原材料价格及汇率方面不利因素有望扭转，推出员工持股计划；高管增持）、合兴包装（17 年原材料大幅上涨背景下，内生业绩仍维持高增长。传统业务量价齐升与包装产业供应链云平台放量，收入提速；行业集中度提升带来议价能力提升）、东风股份（主业复苏+外延增厚+大消费推进）、奥瑞金（核心客户增长有所恢复，后续新品类新客户开发拓宽收入基数；盈利能力后续有望修复；拟回购股份）。
其他轻工：关注增长趋势确定的消费品龙头，享受确定的估值切换。晨光文具（传统学生文具渠道稳健增长，新品类及精品文创发力带动业绩改善；办公B2B 业务收入快速增长，体现盈利增长拐点）、中顺洁柔（渠道持续深入下沉配合产能释放，带来销量稳定增长；产品提价落地，对冲成本压力；员工与经销商持股计划使利益一致；高管增持）。
岳阳林纸（生态环保及园林订单持续落地；造纸提价陆续落地，6.46 元的员工持股成本；高管增持）。
②本周造纸板块跑输市场。本周造纸板块整体上涨0.45%（重点公司下跌0.06%），跑输市场（同期沪深300 上涨2.30%）。成品纸市场：下游需求改善，各纸种涨价落实中。铜版纸涨价继续落实中。下游贸易商接货处于谨慎状态，但在纸厂的强行政策推动下，加之后续随着需求增加，此轮涨价将得以基本落实。双胶纸涨价积极落实中。秋季教材教辅订单招标尚未开始，鉴于后期该类订单数量增加，双胶纸下游需求将继续增长。灰底白板纸交易回暖。目前富阳地区由于产能减少，终端印厂需求开始回暖，当地灰底白板纸厂供不应求。
白卡纸涨价落实缓慢。3 月份多数白卡纸厂宣布上调100-200 元/吨，涨价通知发布后，终端观望情绪仍存，经销商目前出前期库存，新商谈订单有限。箱板瓦楞纸市场整体交投尚可。箱板纸市场与前期活跃的情况相比，稍有放缓。纸厂继续宣布新一轮的提价，但提价幅度有所减少，多在100-200 元/吨。国际针叶浆、阔叶浆价格上涨。国际浆市需求增加，价格上升。国内针叶浆价格下跌、阔叶浆价格维稳。报价走软，成交偏弱。美废ONP 价格维稳、OCC 价格上涨。本周外盘市场行情走高，常规标号价格均有所上涨。近日国内三家大型纸厂在海外的采购积极性有所增强，这也是美废价格回升的主要动力之一。
③其它：原油价格下跌、衍生品价格盘整；国际黄金价格下跌、白银价格上涨。
