日前，欧派家居披露了2018年度业绩报告。这是欧派家居2017年3月份上市以后，第一个完整财务年度的业绩报告。
2018年欧派家居实现营业收入115亿元，较上一年的97亿元增长了18.5%;归属于上市公司股东净利润15.7亿元，较2017年的13亿元增长了20.9%。
目前，欧派家居实际控制人姚良松与其弟弟姚良柏合计持有上市公司77%的股份，2018年预计可以从上市公司取得2.44亿元现金分红。
百亿关口已破 但埋了一个暗雷
财务费用的减少、投资收益的增加，是2018年欧派家居净利润高于营收增幅不可忽视的因素。当期，欧派家居的财务费用一项反而给上市公司带来了3184万元的收益，而上一年度，对外支付的财务费用为279万元。
该公司大量的闲置资金被用于购买银行理财，包括其从资本市场募集的资金。到2018年底，欧派家居购买的理财产品余额仍有3.7亿元，全年取得的理财产品收益达到了5598万元，相比2017年的3606万元增加了55%。
2018年欧派家居投资活动产生的现金流量里，投资支付的现金达到43.88亿元，较上年同期的3.7亿元增加了近11倍;收回投资与取得投资收益合计收到的现金为43.81亿元，比上年同期的3626万元增加了约120倍。
这部分大额资金的流入、流出，主要是使用自有资金与募集资金购买理财产品与到期赎回。其中，到2018年底，欧派家居使用闲置募集资金累计购买的银行理财产品总额达到了9.85亿元，并取得了957.3万元理财收益。
尽管欧派家居使用大量的闲置自有资金及募集资金购买理财产品，并取得了投资收益，但在应收款等尚未收回的资金管理上，该公司则面临风险敞口。
2018年末，欧派家居资产负债表内应收账款账面余额为3.17亿元，但计提了3931万元坏账准备，计提比例高达12.38%，导致年底应收账款账面价值降至2.78亿元。年初欧派家居应收账款坏账准备计提比例则高达15.46%。
对比同行业企业，索菲亚2018年末应收账款账面余额为4.32亿元，坏账准备计提比例为5.83%，年初略高为7.21%;尚品宅配应收账款坏账准备计提比例维持在3%左右，均远低于欧派家居。
另外，欧派家居2018年底其他应收款账面余额为7721万元，该公司对此计提坏账准备比例为16.71%，年初则高达22.74%。同期，索菲亚其他应收款计提坏账准备比例为0.47%，年初则为0.57%。
2018年欧派家居确认计提应收账款及其他应收款的坏账准备金额合计为1681万元，并进一步在本期确认了2076万元坏账损失，较上一年坏账损失金额接近翻倍。当期，欧派家居之前计提的坏账准备并无收回或转回。
产多销少 库存却不增反降
2018年，欧派家居持有大量现金，而承担了极低的负债，这使得期内的财务费用反而给公司带来了收益。
该公司全年支付的利息金额只有112万元，较上年同期的498万元仍有减少。2018年底，欧派家居的有息借款余额为1.5亿元，包括一笔1225万元的短期借款，以及一笔1.4亿元的长期借款。据悉，这笔短期借款实际上是一笔欧派家居以等额商业承兑汇票为质押取得的银行借款。这笔长期借款则是欧派家居向红星美凯龙取得的银行委托贷款。
欧派家居在有息借款规模极低、持有大量现金资源，且频繁购买了大额理财产品的情况下，仍然向红星美凯龙取得了实际年利率为10%、三年期的1.4亿元银行委托贷款。据了解，这笔长期借款里，欧派家居与红星美凯龙除了存在借贷关系，还有合作关系。
欧派家居2018年资产负债表上，存货及预收款项同样值得关注。截至期末，欧派家居的存货余额为6.45亿元，较年初的7.87亿元同比减少18%;预收款项余额为12.77亿元，较年初的13.81亿元减少了8%。欧派家居期末6.45亿元存货余额里，其中库存产品余额约7995万元，较年初的1.76亿元减少了54%。
对比2017年、2018年欧派家居产品的产销量及库存数据，包括橱柜、衣柜、卫浴、木门四种主要产品在内，该公司全年生产量总计为273.23万件，相比上一年的232.27万件增长17.6%;销售量总计为272.19万件，相比上一年的231.99万件增长17.3%;库存量总计为2.46万件，相比上一年的3.58万件减少了31.5%。
不过，欧派家居在2018年年报中披露的库存量降幅实际高达64.3%，而非上述31.5%。该公司没有解释2017年、2018年年报中关于库存量及其降幅形成较大差异的原因。
另外，欧派家居2018年全年实际“产多销少”的条件下，期末该公司库存量、存货余额、库存产品及预收款项却“不增反降”，反而出现了大幅减少。
不过，欧派家居方面表示，期末预收款项及存货金额较期初均有所减少的情况下，与公司2018年度的产销量及库存量匹配。其进一步解释，库存量大幅减少主要是因为物流发货外包，产品发货效率提升，对库存产品进行现场实地盘点、审计监盘。
