??2017年12月25日晚间，葛洲坝(600068SH)发布公告称，其拟与华润深国投信托有限公司(以下简称华润信托)、深圳市平安德成投资有限公司(以下简称平安德成)，共同发起设立平安葛洲坝(深圳)高速公路投资合伙企业(有限合伙)(以下简称基金或合伙企业)，基金总规模不超过400亿元。
??葛洲坝表示，公司投资该基金有利于推动产业发展、改善资产结构、拓宽盈利渠道。近年来，葛洲坝一方面面临规模持续扩张带来的资金需求，另一方面又面临央企去杠杆的压力，其选择了发行资产证券化产品、定增等多种方式来解困融资需求。
??公告显示，此次参股基金的都是金融业巨头。其中，平安德成作为基金的普通合伙人、管理人及执行事务合伙人，其股东为平安集团全资子公司平安金融科技咨询有限公司。 新设400亿基金
??华润信托与葛洲坝均为合伙企业有限合伙人，前者股东为华润股份有限公司(持股比例51%)和深圳国资委(持股比例49%)。
??基金总规模不超过400亿元，其中，葛洲坝拟认缴基金份额不超过71.3亿元，并在此基础上，根据基金投资需求，在履行相关决策程序后，可再认缴不超过118.7亿元基金份额。
??葛洲坝表示，基金拟投资建设济南至泰安高速公路项目、巨野至单县(鲁皖界)高速公路项目、日照(岚山)至菏泽高速公路枣庄至菏泽段项目。上述三个项目计划总投资380.56亿元，基金拟投资上述三个项目的项目公司65%的股权，葛洲坝持有上述三个项目的项目公司35%的股权。
??公开资料显示，上述三个项目均位于山东省内。今年1月，葛洲坝公告，其与山东高速集团有限公司签署协议，由后者向葛洲坝转让持有的山东高速济泰东线公路有限公司、山东高速巨单公路有限公司、山东高速枣菏公路有限公司的100%股权，以及相关的济泰高速(含济泰连接线项目)、巨单高速及枣菏高速的BOT投资权，三条高速公路项目估算投资金额分别约为118.83亿元、91.65亿元和170.07亿元。
??值得一提的是，以上三个项目均为建设期3年，运营期25年，而此次基金存续期为28年。也就是说，此次基金基本上是为上述三个项目融资而设。葛洲坝之前的公告显示，三个项目大部分的建设资金，拟以项目公司为主体，以项目收费权质押方式贷款解决。
??对于融资方式变更的原因，《每日经济新闻》记者12月26日向葛洲坝发去采访函，截至发稿未获回复。
??多种方式解渴融资需求
??事实上，一方面面对近年来业务规模的持续扩张，另一方面要面对愈发严格的央企去杠杆要求，葛洲坝仍面临巨大资金需求。
??以上述三个高速公路项目为例，其380.56亿元的总投资额约占葛洲坝1751.79亿元资产总额的21.7%。
??《华夏时报》在今年10月份曾报道，作为北京房地产市场的“地王”项目，葛洲坝两年前以高价竞得的北京樊家村项目进度极为缓慢，原计划建造15栋楼，到目前只有3栋楼开工。葛洲坝的财报显示，该项目预计投资总额将超过108亿元。
??近年来，葛洲坝业务范围从水泥基建向高速公路投资、房地产、金融等多业务扩张，从国内向国外拓展。财报显示，今年上半年，葛洲坝仅在建筑业务板块，就新签合同1259.36亿元，占年计划的52.47%，同比增长16.12%；其中，葛洲坝新签国际工程合同额574.66亿元，同比增长40.56%。
??截至今年三季度末，葛洲坝资产总额和负债总额分别为1751.79亿元和1197.85亿元，资产负债率为68.38%。
??对此，葛洲坝在2014年完成了40亿元的股票定增计划。此外，除了发行债券外，自去年年底以来，葛洲坝还发行了多支资产证券化产品。今年8月，葛洲坝宣布将发行不超过16.5亿元的项目收益专项公司债券。
??中南财经政法大学教授乔新生表示，需要注意部分央企和地方国有企业，在基础设施建设过程中通过PPP等方式，以所谓借款或者合资经营的方式，扩大国有企业的资金规模，结果导致国有企业的摊子越铺越大，风险越来越高；而解决国有企业高杠杆的问题，则必须制定专门的法律。
