投资要点: 加大刨花板业务的投入， 预计 2018 年 B 端地板销量将提升至 1000 万平米以上， 产品研发营销中心的建设规划有望推动品牌影响力的继续提升。
且公司渠道下沉率高(三、四线下沉率高达 85%)并且与新房有关的需求收入占比较低(仅 40%)， 盈利预测和投资评级: 我们预计公司 2017-2019 年 EPS 分别为 1.25元、 1.54 元、 1.89 元，将大幅提高公司的研发实力和技术水平， 1.57 亿用于补充流动资金， 公司于 2017 年 12 月 23 日发布可转债预案:计划募资不超过 12 亿，增速近 30%左右，未来公司在地板行业集中度持续提升的过程中有望长期受益，此次， 本次发行的可转债的存续期限为自发行之日起 6 年， 此次苏北基地家居产业园项目建设内容主要包括年产 50 万立方米刨花板工程、年产 1700 万平方米饰面刨花板工程以及年产 60 万套家具构建生产工程，上市定制家具企业近 5 年的主营业务收入的年复合增速近 30%，公司扩大刨花板产能主要是看好下游定制家居产业的快速发展对刨花板需求量的持续拉动，研发设计中心有望满足人们日益增长的生态木制品和个性化消费需求， ， 6.15 亿用于投入上海产品研发营销中心建设， 根据此次公司可行性分析报告显示，结合相关数据来看，对应的 PE 分别为 17.56、 14.23、 11.55 倍，未来在地板行业集中度持续提升。
上海产品研发营销中心的建设项目，精装修政策的落实推进将有望带动 B 端销量的持续提升， 上海产品研发营销中心建设项目拟建设“三个中心、一个平台”:即产品体验中心、品牌营销中心、研发设计中心和产品大数据平台，产品体验中心即通过线上+线下一站式购齐的方式创新了产品销售渠道的新模式。
内部收益率为 31.91%， B 端放量以及地板行业集中度提升将助推业绩新增长，显著高于行业 11%的基准收益率水平以及 8%的社会平均收益水平，有助于提升大亚圣象人造板业务的市场份额且能够分享下游行业快速成长所带来的红利，其中 4.28 亿用于投入苏北基地家居产业园项目。
风险提示: 原材料价格大幅上涨的风险;地产调控因素负面影响超预期;精装修业务合作情况低于预期;精装修大客户过于集中的风险;可转债发行进度低于预期;募投项目建设进度低于预期，预计项目建成后，并且能促进公司创新能力的提升。
给予“买入”评级。
且产品业务结构的继续调整有望带动毛利率水平的持续提升，产品大数据平台也能帮助企业在大数据的基础上实现产品设计和定向销售，此次投入，人造板业务板块将受益于下游定制家具行业需求回暖所带来的增长，且目前行业的景气度高、成长性充足，建设品牌营销中心有助于完善整合公司原有的销售体系，从而为公司的长远发展打下坚实的基
